AI摘要：债市超长端修复动能减弱，30年-10年利差触及强阻力位，地方债供给扰动下行情或近尾声；银行负债端压力小，存单净偿还、利率下行，资金面宽松弱于季节性。特朗普称可操控美元如“悠悠球”，打破美国不干预汇率惯例，引发市场对美元贬值及全球波动的担忧，专家警示“精心算计的冒险”。
（数据来源：Choice）
截至今日17:30，利率市场收益率多数下行，10Y国债下行1.5bp至1.82%，30Y国债下行0.95bp至2.25%。信用市场收益率多数上行，2Y期AAA信用债上行1bp至1.77%。债市早盘下跌。中国央行开展3775亿元7天期逆回购、1500亿元1月期国库现金定存操作，净投放1640亿元。资金面中性，资金情绪指数50，资金价格较昨日下跌，DR001在1.36%附近，DR007在1.55%附近。
当天证券为买方主力，银行呈卖出趋势，银行跟随行情变动多空分歧较大。
1、超长端修复或步入尾声
华创证券投资交易部
近期股市持续在两种力量的作用下窄幅震荡运行，不过股市横盘的状态势必不能持久，向上变盘在于监管放松压制、将定价权交还市场，向下变盘则有可能由海外风险事件打击风偏引发；相比于后者的不可预测，未来前者发生的概率显然更大。在市场风偏难明显走弱、本周六PMI存不确定性、下半周有超千亿30Y地方债发行等因素的扰动下，长端利率下行阻力在增强；同时鉴于30Y-10Y期限利差到达强阻力位，或意味着本轮超长端利率修复进入尾声。
浙商银行FICC 固定收益部
超长期限特别国债依然是积极财政政策的重要抓手。结合中央经济工作会议“保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量”的政策基调，参考前两年的发行节奏，预计二季度发行超长期限特别国债的可能性较大。若超长期限特别国债落地，届时260002与其他30Y国债的利差或将走阔，带来阶段性的利差交易机会。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣
往后看，债市或继续区间震荡格局，30年品种继续下行的动能或放缓，进一步突破下行或需要关注以下催化因素：一是货币政策的进一步宽松信号，二是股市和基本面超预期走弱，或对交易情绪形成提振，三是配置盘的持续加力买入，推动行情由交易驱动转向配置驱动。震荡行情中，一方面可以考虑把握由政策、供给等预期差带来的波段交易机会，另一方面关注配置力量偏好的品种，在把握稳定票息的同时，博弈利差收窄带来的资本利得。
2、银行不缺负债
华泰证券研究所所长张继强
观察来看，开年银行体系并未显露明显的负债压力，主要依据有三：1、存款端稳定性超预期，去年12月存款同比多增。大行凭借低风险偏好客户基础，存款留存率不低且无需依赖高利率维系存款；小行则依托相对较高的利率，有望承接大行部分到期存款。此外，不少银行给出“开门红”存款优惠，开年存款大幅流出压力仍未显现。而另一方面，开年以来理财规模反而出现逆势下降，数据显示截至1月25日理财规模33.21万亿元（经理财年报数据校正），较去年底减少800亿元。也侧面反映出，存款流出进入理财的规模不大。2、2026年以来存单净偿还（1.1-1.26存单净融资额-4984亿元）且利率下破1.6%，未出现提价发行现象。3、大行资产配置动作释放积极信号，1月上旬起加大对7-10Y长端及20-30Y超长端资产的买入力度，侧面反映其资金充裕。
国泰海通固收首席分析师唐元懋
整体看，政府债净融资规模并未高于市场预期，银行不缺负债以及年初信贷投放可能偏弱等均利好银行间流动性。1月23日MLF超量续作落地之后，DR001加权并未立刻下行，正规国内实盘配资平台或因央行中长期投放向大行融出能力的传导有时滞，且26日作为缴准日对大行融出也有一定扰动。但总体来看，2026年初至今，银行间资金利率的波动依然是明显弱于同期季节性的。
华创证券固收首席分析师周冠南
资金面出现短暂波动，存单提价压力或相对可控，银行负债端无需过度担忧。供给方面，税期走款及北交所打新，资金价格边际小幅收敛，存单并未“提价换量”，或反映银行长期存款到期后接续情况不弱。需求方面，二级市场交易数据口径调整后，国有行、农商行及理财委外（其他产品类）数据较难直接观察。今年以来中小银行二级市场净买入明显增加，其中主力或是农村金融机构，资金较为稳定的情况下，短端杠杆套息空间较为明确。
3、特朗普的“悠悠球”
当地时间周二，特朗普在接受采访时表示，自己并不担心美元贬值。当被记者问及是否担心美元贬值时，特朗普称：“不，我认为美元表现很好。我希望（美元）回归自身应有的水平，这是合理的做法。”特朗普还暗示他可以操控美元汇率，他称：“我可以让它像悠悠球一样涨跌。”但他把这种情况描述为不利的结果，并将其比作雇佣不必要的劳动力来粉饰就业数据，同时批评日本试图让本国货币贬值的行为。
拿骚银行首席经济学家Win Thin
特朗普的言论 “引发了新一轮美元抛售”，并将导致美元进一步贬值。特朗普内阁的不少成员都希望美元走弱，以此提升美国出口的竞争力。这是一场精心算计的冒险。货币贬值在或许是有利的，但一旦形势失控，就会带来麻烦。
这句话的危险之处不在于特朗普的“随口口嗨”，而是它否定了过去默认的前提，美国政府不主动谈论美元方向（官方底线模糊化）。当总统公开说“不介意货币贬值”时，市场开始测试：贬到哪里你才真的介意。此言一出，全球市场大乱。
今日债市要闻：
1、中国金融期货交易所增加5年期国债期货合约可交割国债
人民财讯1月28日电，中国金融期货交易所发布关于增加5年期国债期货合约可交割国债的通知，2026年记账式附息（三期）国债已招标发行。根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合TF2603、TF2606和TF2609合约的可交割国债条件，转换因子分别为0.9352、0.9383和0.9414。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TF2603、TF2606和TF2609的可交割国债范围，可用于交割意向申报。
2、万科债表现强势 “21万科04”涨超10%
南方财经1月28日电，交易所债券市场收盘，万科债表现强势。“21万科04”涨超10%，“22万科02”涨超9%，“22万科04”涨超8%，“23万科01”涨超6%，“21万科06”涨超5%，“22万科06”涨超4%。
3、现货黄金涨破5300美元！机构：金价将高位强势运行
中新经纬1月28日电 28日午后，现货黄金史上首次涨破5300美元/盎司，续创新高。2026年以来，现货黄金价格累计涨幅超22%。截至发稿，伦敦金现涨2.24%，报5298.008美元/盎司。
文章来源：东方财富Choice数据
责任编辑：43
原标题：本轮超长端利率修复进入尾声；金价首破5300美元创历史新高 | 债市日报01.28
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