甲骨文公司激进的人工智能投资计划，正把这家云计算巨头的公司债券推到聚光灯下，因为华尔街正竭力寻找人工智能（AI）繁荣中可能出现的裂缝。
摩根大通信用分析师Erica Spear预计，进入新的一年，甲骨文债券仍将持续承压。上周，甲骨文股价录得近11个月来最大跌幅，衡量其信用风险的指标也升至16年来新高。
金融市场上的这些惨淡表现，主要源于公司财报显示云业务收入不及分析师预期，同时还将年度资本开支目标上调150亿美元，并将未来租赁承诺规模扩大至原来的两倍以上。
这一系列举动加剧了投资者对市场潜在AI泡沫的担忧。Spear认为，这份财报表现“令人失望”，尽管整体上大体符合预期，也证实需求和在手订单仍在以令人瞩目的速度增长。
Spear写道：“财报中并未出现明显或出人意料的危险信号，但整体业绩和管理层表态，并不足以提升我们对其信用状况的信心。”
“营收小幅不及预期、2026财年资本开支大幅上升，以及仍在演变中的AI业务单位经济模型，这些因素加在一起，使得这仍然是一场‘需要用结果证明自己’的故事。”
甲骨文联席首席执行官Clay Magouyrk在财报电话会上表示，公司致力于维持投资级债务评级，并补充称，正规国内实盘配资平台甲骨文最终的借款规模可能会低于分析师目前预测的1000亿美元。
Spear认为，“投资者面临的挑战恰恰在于此：管理层仍几乎完全以举债来描述融资方式。这一点虽不令人意外，但在这些投资的回报时间表和上限仍高度不确定的情况下，依然令人沮丧。”
她认为，甲骨文几乎不可能发行普通股，更可能通过发行混合证券或优先股来在一定程度上缓解投资者担忧、控制杠杆水平。
Spear指出，若要在没有爆发式增长的情况下缓解市场疑虑，甲骨文要么接受中等BBB级的信用评级、削减股息、明确杠杆目标，或释放对股权融资持开放态度的信号。
她补充称，甲骨文的风险溢价可能在年底前小幅回落，但在持续的新债发行风险和AI泡沫担忧的压制下，仍将面临压力，这种情况也广泛影响其他AI发行主体。
“重磅披露”
文件显示，甲骨文在其财年第三季度起新增了高达2480亿美元的租赁承诺，主要与数据中心和云计算产能安排有关，租期最长可达19年，而这些承诺并未反映在其简化合并资产负债表中。
CreditSights分析师Jordan Chalfin和Michael Pugh在周一的报告中称，这是一项“重磅披露”，规模相比上一季度的1000亿美元大幅跃升。
“我们仍然担忧甲骨文自由现金流的持续消耗、融资需求、高杠杆水平、尤其是在穆迪方面的评级下调风险，以及对OpenAI客户集中度过高的风险。”
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